La Secretaría de Finanzas dio un buen paso en su búsqueda de las últimas licitaciones, en las que viene intentando generar vencimientos más allá del 2021. En el total de la licitación de la última semana de marzo, el 75% de lo adjudicado fue con vencimientos entre 2022 y 2023. Solo el 25% vencerá este año, lo que contrasta con la dinámica con la que se había iniciado el año. El financiamiento neto, en lo que va del 2021, es del 115%. Ese 15% de diferencia se utilizará para financiar déficit fiscal aliviando la emisión monetaria del BCRA.

La evolución en materia de plazos viene siendo bastante buena. En la primera licitación del año, tal como afirmó el economista de Ecolatina , Joaquín Waldman , el 96% de los montos tenía vencimiento en 2021. Ese 4% de montos con vencimiento después del 20021, que se dio en la primera del año, pasó a ser around del 30% en la segunda licitación de enero. Luego, en la primera de febrero se acercó un poco más al 40% y llegó al 50% en la segunda de ese mes. En las primeras dos de marzo se estabilizó apenas por encima del 40%. Hasta que en la nueva licitación llegó al mencionado 75%.

Waldman afirmó al respecto: “Abril era un mes de vencimientos fuertes y lograron canjear buena parte y patearlo para el 2022 y 2023, además de que colocaron para pagar los vencimientos del próximo miércoles. Pasar un monto importante de lo que vencía entre fines de marzo y abril para los próximos años es una buena noticia, ya que antes venía lento ese rolleo hacia próximos ejercicios ”.

Y contrastó con lo ocurrido en la previa al histórico default en pesos de fines del 2019: “El problema es rollear ahora y tener que seguir rolleando este mismo año. Aunque en la primera licitación del 2021 solo el 4% se haya pasado para próximos años, eso evolucionó y en lo que va del 2021 está en torno al 50% y 50%. Tal vez se puede contraponer con lo que fue 2019, cuando los plazos eran cada vez más cortos. Para no convalidar tasas más altas, los plazos eran cada vez más cortos. Se juntaron todos los vencimientos en agosto y le cayó toda la pelota junta”.

La última licitación de marzo no dejó pesos extra: fue de 87.000 millones de pesos, a través de Ledes, Lepase y Lecer. En el total de marzo, el rollover de deuda fue de 108%. Ese excedente se utilizará para cubrir un rojo primario que, hasta febrero todavía era inexistente (superávit de 6.000 millones de pesos) pero que en marzo y abril comenzará a hacerse una realidad creciente. En lo que va del 2021, el financiamiento neto, en cambio, fue de 114%, según los cálculos de la Secretaría de Finanzas. Un sobrante 90.550 millones para cubrir rojo primario. Y cabe destacar que, en lo que va del año, el BCRA también fue contractivo por 3.885 millones.

Con todo, lo más fuerte de la séptima licitación del año fue el canje anticipado del Boncer 2021. Se vencían 274.000 millones de pesos en abril. En total, en el mes había que pagar deuda por 418.000 millones. Finanzas ofreció una canasta de instrumentos que ajustan por CER, con vencimiento entre 2022 y 2023. Tuvo éxito y de esa forma se logró aliviar a la mitad las obligaciones de abril, ya que logró una colocación de 214.000 millones.

Una fuente del Ministerio de Economía señaló al respecto: “A esta licitación no hay que mirarla solo por la cantidad de pesos que obtuvo el Tesoro , que no fueron de la cuantía de las licitaciones anteriores, sino que hay que mirarla por la estrategia integral de administrar vencimientos. Una lectura mas amplia. Creemos que el dato más interesante de esta operación estuvo del lado de la conversión del Boncer 2021. Para el total del segundo trimestre vencian 914.000 millones de pesos. Ahora canjeamos 214.000 millones. Nos quedan 700.000 millones, que es el mismo monto que en el primer trimestre ”.